无后顾之忧

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　　起首：国元期货谈判

　　邻近春节，衍生端出栏节拍加速，呈现供需双增地方，加之标肥价差走扩，大猪溢价相沿下，节前猪价预测偏稳为主。不外春节后，供给将无间环比增量，需求则会出现较着回落，节后猪价预测将承压下行。盘面近期在成立期现价差需求下，低位反弹，走势与现货分化。但在中期供给压力下，反弹空间有限，逢高沽空念念路。参考区间12500-13500元/吨。

　　一、行情转头

　　天然出栏节拍有所加速，但在节前需求及大猪溢价相沿下，现货价钱合手稳。盘面则在成立期现价差需求鼓舞下，低位反弹，期现走势出现分化。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　供需双增 猪价合手稳

　　竣事1月10日，生猪出栏均价15.67元/公斤，较上周环比上跌0.03元/公斤。标肥价差-0.83元/公斤，较上周走扩0.13元/公斤。1月出栏窗口期较短，近期出栏节拍运行加速，不外节前需求尚存，且大猪供应偏紧，标肥价差合手续走扩，对猪价变成相沿。

　　竣事1月10日，仔猪出栏均价32.32元/公斤，较上周环比高涨1.22元/公斤。市集对年中价钱回暖有一定预期，加之仔猪前期价钱合手续走弱，补栏资本下跌，近期仔猪补栏积极性略有回升，价钱小幅回暖。

　　2.2

　　产能环比增长 出栏节拍加速

　　凭据农业农村部数据显现，2024年11月季世界能繁母猪存栏量4080万头，同比下跌1.9%，环比上升0.2%。凭据农业农村部新修正的《生猪产能调控履行决策》，现时能繁存栏卓绝于闲居保有量的104.6%，处于绿色偏高区域。从4月份运行，能繁累计增长2.38%，2025年产能预测环比合手续回升。现时衍生端仍有一定利润空间，主动调降产能的意愿不彊，能繁存栏无间增长趋势。

　　据Mysteel统计，竣事2024年12月底，范围场能繁母猪存栏量为504.38万头，环比高涨0.36%，同比增长4.03%。范围场能繁母猪存栏贯穿10个月环比小幅上升，从分娩周期推算，2025年范围场表面产能环比上升，远月合约承压颓势运行。范围场12月商品猪存栏数为3525.91万头，环比增多0.31%，同比增多4.24%。范围场12月商品猪出栏量为1104.92万头，环比增多12.37%，同比增多11.05%。市集对节后预期偏弱，12月腌腊开启后，衍生端加速出栏节拍，供给端合手续增量。1月出栏窗口期较短，在月初一霎压栏后，近期出栏运行提速，春节前供应压力如故偏大。

　　竣事1月10日，生猪出栏均重122.98公斤，较上周环比下跌0.35公斤。节前衍生端出栏积极性较高，出栏均重小幅回落。

　　2.3

　　节前需求相沿 开工率预测由降转升

　　竣事1月10日，要点宰杀企业开工率为35.86%，较上周环比下跌0.08%。冷冻肉库容率16.84%，较上周环比合手平。元旦后，需求回落，开工率较上月底出现较着下跌。跟着春节邻近，住户破钞增量，需求省略转好，开工率预测稳中有升。现时冻肉莫得较着价钱上风，出库速率省略。现时冻肉库存同比处于积年偏低位，对鲜肉破钞的冲击不大。

　　2.4

　　饲料原料低位颠簸 衍生利润转好

　　竣事1月10日，玉米现货均价2117.94元/吨，较上周环比高涨2.16元/吨，豆粕现货均价2954.86元/吨，较上周环比上周23.72元/吨，饲料原料价钱窄幅颠簸。玉米从基本面看，新季玉米处于聚积上市阶段，供应总体依旧满盈，替代原料入口量合手续偏低对玉米的替代合手续下跌，重复中储粮叫停入口库存玉米拍卖，玉米上方依旧承压。豆粕从基本面看，市集关于巴西大豆产量创记载看护乐不雅预期，入口大豆到港运行增多，库存出现较着反弹趋势，豆粕后市供应预测宽松，承压运行。

　　竣事1月10日，自繁自养衍生盈利202.56元/头，盈利较上月末环比扩大33.74元/头。外购仔猪衍生耗费33.62元/头，耗费较上周消弱39.05元/头。猪价止跌回暖，衍生利润转好，不外外购仔猪衍生，由于补栏时辰处于仔猪价钱的年内高点，现时利润跌至资本线隔壁。

　　三、行情总结

　　邻近春节，衍生端出栏节拍加速，呈现供需双增地方，加之标肥价差走扩，大猪溢价相沿下，节前猪价预测偏稳为主。不外春节后，供给将无间环比增量，需求则会出现较着回落，猪价预测将承压下行。盘面近期在成立期现价差需求下，低位反弹，走势与现货分化。但在中期供给压力下，反弹空间有限，逢高沽空念念路。参考区间12500-13500元/吨。

　　写稿日历：2025年1月14日

　　作家：柴颖华

　　农居品分析师

　　期货从业阅历号：F3040296

　　投资谈判阅历号：Z0015079

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